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 12/10/2023 08:19 Rivadavia - Esta mañana
Spotorno: 'Ya nos acostumbramos a la inflación arriba del 10%'
Fausto Spotorno - Economista UADE
Longobardi: Vamos a seguir en esta conversación con Fausto Spotorno, un poquito más allá de eso. Hola, Fausto, buen día, un abrazo y gracias por atendernos.
Fausto Spotorno: ¿Qué tal, Marcelo? Buen día.
Longobardi: Primero lo básico, Fausto. Hoy se conoce la inflación del mes de septiembre, estamos a 12 de octubre.
Bueno, ponerle 11, es lo que se espera.
Spotorno: Sí, va a dar por ahí, va a dar 11. A nosotros nos había dado nuestra medición para el Gran Buenos Aires, 10,7, pero la INEC mide todo el país, así que puede llegar perfectamente para dar 11 o algo más. Alimentos se había dado 12%, con lo cual, sí, va a ser ese el número, no hay muchas dudas sobre eso. Ya tenemos que empezar a acostumbrarnos arriba del 10 me parece.
Longobardi: Siempre hay una relación entre la inflación media en la Ciudad de Buenos Aires, que dio 12, y la inflación nacional, décima más, décima menos, siempre se le parece, ¿no?
Spotorno: Sí, siempre se le parece. Puede ser que incluso tengas alguna diferencia semanal, que a veces pasa, que por ahí algunos aumentos que se dieron a fin de mes en la ciudad aparezcan a principio de mes a nivel nacional, pero eso es más por muestreo que otra cosa. Pero más o menos, en dos meses continuos, la suma tiene que dar, es igual.
Longobardi: Entonces acá me meto en dos temas un poquito más complejos que lo básico, que es inflación y tipo de cambio. Primero, ¿cómo suponen ustedes que va a impactar lo que está ocurriendo en el mercado cambiario fuera de la oficial en la inflación del mes de octubre, mes que está en curso? Y quiero saber especialmente cómo supone que actúa la brecha cambiaria sobre la actividad económica. Eso me interesa mucho. Pero vamos a la primera, ¿no? Devaluación e inflación de octubre, ¿cómo la ven?
Spotorno: Mira, octubre, la primera semana nos ha llegado casi 6, 5,6 por ciento, la primera semana. Es la más fuerte, es la que explica casi todo. Y muestra que se aceleró. En octubre pensábamos que iba a ser el mes bueno, porque generalmente las empresas, todo el mundo, el mes electoral trata de ser un poquito más conservador. Bueno, no, se aceleró la primera semana de octubre, una de las más altas, primera semana, y va a terminar otra vez arriba, si no, arriba de 10, en el palo, pero yo creo que va a estar 10 y algo, 11 también a esta velocidad. Más con esta parada del dólar y cambios en las expectativas. Estamos viendo un cambio muy grande en las expectativas, de todo tipo. Y eso, mira, casi me meto en la segunda pregunta tuya.
Longobardi: La brecha, 188. 188.
Spotorno: Eso genera dos cambios en las expectativas muy importantes. Una es que todo empresario comercial, etc., por más que opere parte al oficial, porque sos exportador de alimentos o lo que fuera, mirando con un ojo la brecha cambiada, diciendo, bueno, si la brecha se va acá, y hay un cambio de gobierno que va a querer salir del CEPO, que va a querer unificar o lo que fuera, o no sé, desdoblar, pero esa brecha va a tener que cerrarse. Y siendo Argentina el país que es, nunca se cierra para abajo, se cierra para arriba. Entonces, en la formación de expectativas inflacionarias, obviamente que el crecimiento de la brecha es importante. Y el otro punto, es lo que decías vos, es importante también a nivel de expectativas de producción, porque lo que decís es, bueno, si hay una brecha muy grande, trato de anticipar la compra de insumos para poder producir. Obviamente, después me choco con la aduana, la SIRA, así que no hay. Mirá, la UADE... está publicando el indicador de expectativas industriales. Es una encuesta que le pregunta a los industriales cómo la ves, cómo esperás que vaya la producción industrial en los próximos meses. La producción industrial, la creación de empleo, las horas trabajadas, etcétera. Y el dato de septiembre, o sea, la encuesta que terminó recién, da que tenés el nivel más bajo de expectativas industriales desde la salida de la pandemia. O sea, el número más bajo de septiembre del 2020. Lo cual te indica que aquel... La importancia de esta encuesta, es que le estás preguntando al tipo que tiene que fabricar. O sea, no es un tipo que está pensando en el aire. Le estás preguntando, che, vos que tenés que fabricar, ¿cómo estás viendo? ¿Cuántos insumos tenés? ¿Cuántos stocks tenés? ¿Cómo lo ves? Las horas trabajadas en los próximos meses. Y el número es bajo. Entonces, por más que la actividad económica está mostrando algún rebote, que básicamente se mueve esos rebotes, se está moviendo con la apertura o cierre de importaciones, te digo. Abrir las importaciones un mes porque entraron dólares, sube la actividad económica. Cerrar las importaciones y se cae. La expectativa no es buena.
Longobardi: Bueno, acá te meto en un tercer asunto, siendo que evidentemente la cuestión de la brecha, pongámoslo así, 188 el día de ayer, altera el comportamiento de los actores económicos y la gente no sabe qué hacer. No sabe si comprar, si vender, si toquear, si no toquear, si poner un precio y sacarlo, si alquilar, si no alquilar, si vender o comprar. O sea, te paraliza la actividad económica. Totalmente. Bueno, vamos a hablar...
Spotorno: Y alguna aclaración más. Pasa a ser secundaria de tu actividad económica. Empezar a tener ese comportamiento de estilo 80 es donde es más importante el gerente financiero que el de marketing. En el sentido de que vos crees que te importa más qué piensa el gerente financiero y qué va a hacer con la plata de lo que puede hacer el de marketing vendiendo productos que no te conviene.
Longobardi: Porque por ahí vendernos te conviene. También por eso. ¿De acuerdo? Bueno.
Spotorno: Por ahí te conviene que tenga el producto que vale más que los pesos.
Longobardi: Sí, sí. Correcto, claro, por supuesto. Bueno, acá te meto en un tercer asunto que me parece muy complicado, que es un pronóstico que se pronunció un consenso, que hay una cosa llamada Latin American Consensus, que es un grupo, lo conocerás, es un grupo de... Sí, sí, sí, participamos. De economistas y estudios económicos, presumo que bancos y demás, que establecen una perspectiva. El informe que se conoció ayer del Latin American Consensus dice que lo que va a volar por el aire es el tipo de cambio oficial. Y supone este consenso de economistas y analistas financieros que esa devaluación está pensada en 70%. Y a mí lo que me llamó la atención es que con 70% no llegás a cubrir la mitad de la brecha. Claro. O sea, es un pronóstico, digamos, optimista que hace el Latin American Consensus, siendo que 70% sería un desastre. Pero imagínate lo que le falta todavía a ese proceso para que se puedan empajar los tipos de cambio. Es un desastre.
Spotorno: ¿Te cuento algunas internas? Nosotros participamos en el Latin American Consensus y teníamos dos problemas para Argentina. El primer problema es que los señores que preguntan en el Latin American Consensus son una serie de revistas, una serie de informes de varias regiones del país. Entonces los tipos se toman tiempo para preguntar. Te preguntan en el momento que van a publicar. Te tardan como tres semanas, cuatro semanas. Pero ¿cuántas semanas en Argentina? Cuando salió, está tarde. Entonces, el primer punto que... Es que es lógico, vos tenés que preguntarle a un montón de consultoras, un montón de programas. Para que diga yo que no lo habían visto. Es un informe que tiene todos los países de la región. Entonces, ¿te imaginas que tenés que preguntarle como a 200 economistas de toda la región? Obviamente, se toman tres o cuatro semanas para preguntar y después publicar. Y con Argentina eso cambia muy rápido. Cuatro semanas atrás, cuando estábamos respondiendo a esas preguntas, estábamos en otro escenario.
Longobardi: Entonces, claro, es una pequeña corrección. Yo le agregué American, es Latin Focus Consensus. Bueno, este informe, conociendo...
Spotorno: Es que es de Latinoamérica, claro.
Longobardi: Correcto, este informe conocido ayer, que por lo que vos me estás revelando, data de hace tres o cuatro semanas, planteaba un salto del tipo de cambio de 70% en el segmento oficial del mercado de cambios. Hoy en día, ese eventual 70%, si es que esto va a ocurrir, no alcanza casi poquito más que un tercio de la brecha.
Spotorno: Claro, porque además el otro problema que tenés también, el primer problema son los plazos que para Argentina son como muy largos, pero el segundo problema es que tenés una discusión importante en Argentina, y esto sí hace que los economistas estemos planteando medio de oído, es cómo salimos del cepo cambiario. Va a haber unificación de un solo golpe, va a haber dolarización, va a haber desdoblamiento cambiario, y eso hace que uno sea un poquito más cuidadoso con eso. Pero el problema es que sabemos todos que en algún momento del cepo cambiario hay que salir. Y eso asume que, obviamente, cuando salga el cepo cambiario, se va a parecer más al tipo de cambio libre que al oficial. Por eso tenés este salto. Ahora, 70% es poco, como están las cosas hoy. Es muy poco. Y las dudas... Y en el fondo, todo esto también está... Lo digo de esta manera. En el fondo, todo esto está revelando que los programas económicos que uno podía pensar que podían ejecutar algunos candidatos que eran más graduales o, por ahí, más cuidadosos a la salida del cepo, están siendo... Están fuera de... Se les está escapando la tortuga, por así decirlo. Uno puede decir, bueno, salimos del cepo con un programa que puede durar tres, cuatro meses para no generar ningún salto raro, y en el medio la economía te anticipa todo, y decís, bueno, tres, cuatro meses, por ahí es demasiado largo el plazo. Por ahí, pensar en días o semanas. Me parece que algo de eso está pasando hoy. Si vos mirabas las proyecciones económicas tanto de Latinoamérica Consensus o de Latinofocus o del propio REN, que son todos los consensos, y eran mucho más lentos de acá a fin de año en cuanto a los procesos devaluatorios. El propio Rofex estaba estimando una salida del dólar más tranquila, por así decirlo, de lo que operaban en el mercado. Y la verdad es que los tiempos están acelerando mucho porque nos estamos encontrando que estás emitiendo una cantidad de pesos infernal. 3.3 billones de pesos se emitieron en Argentina desde que saliste de las PASO hasta hoy. 3.3 billones de pesos. Entonces, estás emitiendo una cantidad de pesos infernal generando desconfianza por todos lados, gastando plata por todos lados. El gobierno, la oposición... Nadie está discutiendo un programa económico realista de acá a un año y medio, y todo el mundo quiere saber cómo va a producir en febrero. Y era un punto para mí importantísimo. Es que todo el programa económico del gobierno es un programa económico para llegar a las elecciones. Eso lo venimos diciendo hace un montonazo. Ahora, el problema es que las elecciones ya están encima y el resto de la sociedad tiene vida después de las elecciones. Entonces, la pregunta es si el programa económico era para llegar a las elecciones. ¿Qué pasa después de las elecciones? Claro. Porque entre las elecciones y el momento en que asuma el próximo gobierno, hay ponele un mes y medio. ¿Y ahí qué hacemos? ¿Cómo funciona esto? ¿Qué es tierra de nadie eso? Y me parece que esto falta hoy.
| #68359708 Modificada: 12/10/2023 09:34 |
Duración del audio: 12' 30"
Cotización de la nota: $17.122.500
Audiencia: 133.000
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